Infrastruktur: strategisches Langfristinvestment

Was macht Investments in Infrastruktur interessant?

Infrastrukturinvestments konzentrieren sich auf Unternehmen, die essenzielle Dienstleistungen und Netze bereitstellen. Dazu zählen beispielsweise Strom- und Gasnetze, Wasserwerke, Straßen, Flughäfen, Kommunikationsmasten oder Schienennetze. Diese „echten“ Assets sind nicht nur physisch greifbar, sondern bieten aufgrund ihrer monopolähnlichen Stellung und regulierten Einnahmeströme oft planbare, inflationsgeschützte Erträge.

Im Gegensatz zu zyklischen Branchen hängen die Einnahmen von Infrastrukturunternehmen in der Regel nicht unmittelbar vom Wirtschaftswachstum ab. Viele dieser Firmen operieren auf Basis langfristiger Verträge oder staatlicher Regulierung, sodass ihre Einnahmen auch in konjunkturellen Schwächephasen bestehen bleiben. Studien zeigen: In den vergangenen 24 Jahren verzeichneten Infrastrukturunternehmen – gemessen am FT Wilshire GLIO Global Listed Infrastructure Index – lediglich in zwei Jahren ein negatives Gewinnwachstum, während globale Aktien in sieben Jahren Rückgänge bei den Unternehmensgewinnen hinnehmen mussten.¹

Darüber hinaus weist der Bereich Infrastruktur historisch betrachtet eine geringe Korrelation zu traditionellen Anlageklassen wie globalen Aktien oder Immobilien auf. Dadurch eignet er sich als Diversifikationsbaustein für das Portfolio.

Anlegerinnen und Anleger sollten allerdings beachten, dass Daten und Wertentwicklungen aus der Vergangenheit keine Indikatoren für zukünftige Entwicklungen sind.

Megatrends geben Infrastruktur Rückenwind

Infrastrukturinvestments könnten zukünftig von einer Vielzahl struktureller Wachstumstreiber profitieren. An erster Stelle steht der globale Klimawandel, der enorme Investitionen in erneuerbare Energien, intelligente Stromnetze, Ladeinfrastrukturen und Energieeffizienzmaßnahmen erforderlich macht.

Ein weiterer bedeutender Treiber ist die Digitalisierung. Der rapide wachsende Datenverkehr, der durch die Nutzung von Cloud-Diensten, Streaming, künstlicher Intelligenz und des Internets der Dinge verursacht wird, führt zu einer steigenden Nachfrage nach einer stabilen Energieversorgung, einer leistungsfähigen Netzinfrastruktur und Rechenzentren. Auch der flächendeckende Ausbau von 5G-Netzen und Glasfaserleitungen verlangt nach massiven Infrastrukturinvestitionen.

Hinzu kommt die Urbanisierung. Das weltweite Wachstum der Städte erfordert neue Verkehrssysteme, eine neue Wasser- und Energieversorgung sowie ein neues Abfallmanagement. Laut Schätzungen der UN werden bis 2050 rund 70 % der Weltbevölkerung in Städten leben, aktuell sind es etwas mehr als die Hälfte.² Das bedeutet einen wachsenden Bedarf an moderner Infrastruktur.

Auch geopolitische und wirtschaftliche Entwicklungen wie der Trend zur Reindustrialisierung und die Verlagerung von Lieferketten führen dazu, dass Staaten ihre strategische Infrastruktur wieder stärker selbst in die Hand nehmen wollen – sei es im Energiesektor, beim Schienennetz oder bei Versorgungsstrukturen. Staaten werden hier zunehmend zu Investoren.

Geschätzte globale Infrastrukturausgaben 2018 - 2040

Zwei Fonds, ein Ziel

Für Privatanlegerinnen und -anleger ist es meist schwierig, direkt in Infrastrukturprojekte zu investieren, da diese häufig institutionellen Investoren vorbehalten sind. Eine attraktive Alternative sind börsennotierte Infrastrukturunternehmen, also Aktien von Versorgern, Betreibern von Verkehrswegen oder digitalen Netzen. Wer breit gestreut und professionell gemanagt in diese Unternehmen investieren möchte, kann auf spezialisierte Fondslösungen zurückgreifen.

Zwei dieser Lösungen stammen von dem renommierten Asset-Manager ClearBridge Investments, der zu Franklin Templeton gehört: Der FTGF ClearBridge Global Infrastructure Income Fund³ legt den Fokus auf laufende Erträge und defensive Titel mit stabilen Geschäftsmodellen. Die Income-Strategie hat das sekundäre Ziel, über einen Zyklus eine Ausschüttung von etwa 5 % zu erreichen.

Der FTGF ClearBridge Infrastructure Value Fund³ richtet sich hingegen an wachstumsorientierte Anlegerinnen und Anleger, die vom strukturellen Wandel in der Infrastrukturbranche profitieren möchten. Die Erträge im Fonds werden thesauriert.

Beide Fonds verfolgen einen fundamental geprägten Investmentansatz. Das Portfoliomanagement-Team bewertet potenzielle Investments anhand detaillierter Bottom-up-Analysen, in die auch Umwelt-, Sozial- und Governance-Aspekte (ESG) integriert sind. Ziel ist es, stabile Unternehmen mit hoher Ertragsqualität, verlässlicher Dividendenpolitik und strukturellem Rückenwind zu identifizieren.

Die Anlageuniversen beider Fonds werden vom ClearBridge-Infrastructure-Team erstellt und weisen einen hohen Grad an Ähnlichkeit auf. Das Value-Universum umfasst 200 Aktien und wird als „RARE-200-Universum“ bezeichnet. Das Income-Universum umfasst etwa 170 Aktien und wird als „Income-Universum“ bezeichnet. Diese Titel sollen eine Mindestrendite von 2,5 % erzielen und die Kriterien des Liquiditäts- und Dividendenmodells erfüllen. Das Value-Universum umfasst etwas mehr Aktien, da es keine vorgeschriebene Mindestdividendenrendite gibt. Aus beiden Universen werden jeweils 30 bis 60 potenziell aussichtsreiche Unternehmen für die Fonds ausgewählt.

Versorgungsunternehmen profitieren von KI

Aktuell sind beide Fonds jeweils zu rund 50 % in Nordamerika investiert. Auf dem zweiten Platz folgt Europa, dahinter liegen Großbritannien und Asien. Branchenseitig stellen Versorger mit einer Gewichtung von rund 45 % derzeit die größte Sektorposition dar. Das Portfoliomanagement schätzt Versorgungsunternehmen (Strom-, Gas- oder Wasserversorger) positiv ein. Diese Unternehmen beliefern vorrangig den heimischen Markt und sind somit nicht direkt vom internationalen Handel abhängig. Zudem dürften sie kaum von Zöllen betroffen sein.

Außerdem gewinnen Stromversorger im Zusammenhang mit KI und der wachsenden Zahl von Rechenzentren weiterhin neue Aufträge, insbesondere in Nordamerika. Verschiedene Versorger haben in letzter Zeit Projekte für Rechenzentren angekündigt und ihre Gewinnprognosen entsprechend nach oben korrigiert. So kündigte beispielsweise ein US-Hyperscaler im Dezember den Bau eines Rechenzentrums im Norden des US-Bundesstaates Louisiana für 10 Mrd. US-Dollar an. Zur Deckung des Energiebedarfs wird ein Stromversorger neue Gaskraftwerke bauen. Aus dem Kreis der vom Portfoliomanagement beobachteten Versorgungsunternehmen wurden in letzter Zeit viele solche Geschäftsmöglichkeiten angekündigt.

Dass jedoch auch Infrastrukturinvestments nicht frei von Risiken sind, zeigen die jüngsten Entwicklungen in den US-Häfen. So sind die ankommenden Schiffsladungen aus China seit der Eskalation der Handelsspannungen im April um mehr als 30 % eingebrochen. Die Aussichten der Frachtbranche für den Rest des Jahres 2025 sind ungewiss und hängen maßgeblich von der weiteren Entwicklung der Handelsgespräche ab. Sollte es rasch zu einem finalen Handelsabkommen zwischen China und den USA kommen, könnte dies als starker positiver Impulsgeber für die Branche wirken. Höhere Zölle als vor dem 2. April dürften jedoch – bei ansonsten gleichen Bedingungen – das Handels- und Schienenfrachtvolumen belasten.