Beyond Beta: Das Comeback der Schwellenländer setzt sich im Jahr 2026 fort—So können sich Investoren positionieren

• Seit Jahresbeginn liegen Schwellenländeraktien weiterhin vor US-Aktien und setzen damit deren Erholung fort, obwohl steigende Ölpreise, höhere US-Renditen und ein stärkerer US-Dollar die Risikobereitschaft der Anleger auf die Probe stellen.
• Der breite Index vermittelt jedoch ein unvollständiges Bild. Zwischen einzelnen Ländern, Sektoren und Unternehmen bestehen erhebliche Unterschiede, die durch Gewinnentwicklung, politische Bedingungen sowie die Exponierung gegenüber strukturellen Wachstumsthemen geprägt werden.
• Anleger, die ein breites Exposure in Schwellenländern anstreben, können von einem Multifaktor-Ansatz über die Faktoren Qualität, Value, Momentum und geringe Volatilität profitieren. Dadurch lassen sich Rendite-quellen diversifizieren und Risiken besser steuern.

Die Schwellenländer starteten mit Rückenwind ins Jahr 2026 und konnten diese Dynamik weitgehend behaupten. Bis Mitte September erzielte der MSCI Emerging Markets Index seit Jahresbeginn eine Rendite von knapp 22% und behauptete damit seinen deutlichen Vorsprung gegenüber US-Aktien. Die Widerstandsfähigkeit der Anlageklasse ist bemerkenswert – insbesondere vor dem Hintergrund eines anspruchsvolleren Marktumfelds: Der Ölpreis stieg im September auf über 100 US-Dollar je Barrel, die Renditen von US-Staatsanleihen zogen deutlich an und der US-Dollar wertete auf, nachdem die US-Notenbank den Zinserhöhungskurs wieder aufgenommen hatte. Trotz dieser Gegenwinde notierten Schwellenländeraktien weiterhin in der Nähe der jüngsten Höchststände.

Wie in Schwellenländer investieren?

Die Entwicklung auf Indexebene verdeckt jedoch erhebliche Unterschiede. So profitierten die technologieorientierten Märkte Nordasiens von der starken Nachfrage nach KI-Infrastruktur und dem Halbleiterzyklus, während Faktoren wie Rohstoffabhängigkeit, Handelssensitivität und Reformprogramme in anderen Regionen zu unterschiedlichen Ergebnissen führten. Ähnliche Unterschiede zeigen sich auf Sektor- und Unternehmensebene. Aus unserer Sicht spricht diese zunehmende Differenzierung innerhalb der Schwellenländer dafür, ein breites Anlageuniversum beizubehalten und gleichzeitig bei der Auswahl und Gewichtung einzelner Wertpapiere gezielt vorzugehen.

Die Schwellenländer-Investmentthese wird auf die Probe gestellt

Im September 2026 wertete der US-Dollar, vor dem Hintergrund neuer Inflationssorgen und einer Zinserhöhung der US-Notenbank (Fed) um 25 Basispunkte, gemeinsam mit den Renditen von US-Staatsanleihen auf. Gleichzeitig stieg der Brent-Ölpreis auf über 100 US-Dollar je Barrel, was das Marktumfeld für ölimportierende Volkswirtschaften sowie zinssensitive Anlageklassen verschärfte.

Die Widerstandsfähigkeit der Schwellenländer ist umso bemerkenswerter, wenn diese mehr als nur eine zyklische Erholung widerspiegelt. Aus unserer Sicht wird das Anlageuniversum zunehmend durch langfristige strukturelle Faktoren geprägt: Die Schwellenländer nehmen Schlüsselrollen in den Bereichen KI-Hardware, moderne Fertigungstechnologien und globale Rohstofflieferketten ein. Gleichzeitig verbessern Reformen in der Unternehmensführung sowie glaubwürdigere wirtschaftspolitische Rahmenbedingungen in einigen Märkten die Voraussetzungen dafür, dass wirtschaftliches Wachstum auch bei den Aktionären ankommt. Diese Fortschritte verlaufen zwar nicht überall gleichmäßig, doch das Umfeld unterscheidet sich deutlich von dem der vergangenen Jahre.

Wichtig ist dabei, dass die Argumente für ein breites Engagement in Schwellenländern nicht davon ausgehen, dass sich alle Länder im Gleichschritt entwickeln. Im Gegenteil: Eine stärkere Differenzierung der Marktentwicklung kann ein attraktiveres Umfeld für die systematische Titelselektion schaffen. Ein regelbasierter Ansatz kann im breiten Schwellenländeruniversum ansetzen und gezielt Unternehmen mit attraktiven fundamentalen und risikobezogenen Eigenschaften übergewichten, anstatt die Portfoliogewichtung ausschließlich von der Marktkapitalisierung bestimmen zu lassen.

Eine Anlageklasse mit vielen heterogenen Märkten

Südkorea und Taiwan. Beide Länder zählen weiterhin zu den besten Beispielen dafür, wie strukturelle Themen innerhalb der Schwellenländer zu unterschiedlichen Entwicklungen führen können. Von dem weltweiten Ausbau der KI-Infrastruktur und der hohen Nachfrage nach Halbleitern profitieren beide Märkte. In Südkorea kommt zudem die politische Fokussierung auf bessere Corporate Governance und höhere Aktionärsrenditen hinzu. Gleichzeitig bringt die hohe Konzentration auf den Technologiesektor in beiden Märkten Risiken mit sich, die bei einer breiten Schwellenländerallokation berücksichtigt werden müssen.

Indien und China. Indien steht für einen anderen Teil des Schwellenländeruniversums. Die langfristigen Wachstumsperspektiven sind weiterhin intakt, allerdings hat sich das Umfeld kurzfristig eingetrübt. Hohe Ölpreise und restriktivere globale Finanzierungsbedingungen belasteten zuletzt die Marktstimmung. China hingegen sollte nicht primär unter dem Gesichtspunkt einer allgemeinen Marktführerschaft betrachtet werden. Vielmehr stehen attraktive Bewertungen, politische Unterstützungsmaßnahmen und das Potenzial für eine Erholung des inländischen Vertrauens im Vordergrund.

Brasilien bringt wiederum eigene Faktoren mit: Die Exponierung gegenüber Rohstoffen, einen binnenwirtschaftlichen Lockerungszyklus sowie die Aussicht auf mehr politische Klarheit im Vorfeld der Wahlen im Oktober. Diese Beispiele verdeutlichen, warum Schwellenländer nicht als einheitlicher Makro-Trade betrachtet werden sollten. Märkte reagieren unterschiedlich auf dieselben globalen Faktoren, was sowohl Diversifikationspotenzial als auch Herausforderungen für die Portfoliokonstruktion schafft.

Die zunehmende Streuung innerhalb der Schwellenländer bedeutet jedoch nicht, dass Anleger zwangsläufig gezielte Länderwetten eingehen müssen. Für viele Investoren bleiben breit diversifizierte Anlagen in Schwellenländer ein praktikabler Weg, um am langfristigen Wachstumspotenzial dieser Anlageklasse zu partizipieren. Breite Diversifikation bedeutet jedoch nicht, dass ausschließlich die Marktkapitalisierung als Maßstab für die Portfoliozusammensetzung herangezogen werden muss.

Ein disziplinierter, regelbasierter Multifaktor-Ansatz kann Unternehmen im gesamten Schwellenländeruniversum anhand einer Kombination aus Qualität, Value, Momentum und niedriger Volatilität bewerten. Qualität und Value bilden das fundamentale Gerüst, während Momentum und geringe Volatilität ergänzende Markt- und Risikosignale liefern. Das Ziel besteht nicht darin, vorherzusagen, welches Land als Nächstes die Führung übernehmen wird. Vielmehr geht es darum, das Portfolio so auszurichten, dass es über verschiedene Marktphasen hinweg eine ausgewogenere und widerstandsfähigere Partizipation an den Chancen der Schwellenländer ermöglicht.

Die Risikokennzahlen unterstreichen zudem die Bedeutung der Umsetzung einer spezifischen Anlagestrategie. Im Fünfjahreszeitraum vom 31. August 2021 bis zum 31. August 2026 erzielte der LibertyQ EM Index eine annualisierte Rendite, die weitgehend mit jener des MSCI Emerging Markets Index vergleichbar war. Gleichzeitig wies der Index eine deutlich niedrigere annualisierte Volatilität sowie einen geringeren maximalen Drawdown auf.

Dies bedeutet allerdings nicht, dass die Wertentwicklung in jedem einzelnen Marktumfeld gleichmäßiger verlief. Es verdeutlicht jedoch, wie ein Multifaktor-Ansatz das Risikoprofil eines breit diversifizierten

Engagements in Schwellenländern verändern kann, anstatt lediglich darauf zu setzen, welcher Markt künftig die Führungsrolle übernehmen wird.