AUTOREN
Stephen Dover, CFA
Chief Investment Strategist
Head of Franklin Templeton Institute
Einleitung
Während der Sommermonate haben die Märkte die Erwartungen übertroffen und sich angesichts der wirtschaftlichen Herausforderungen gut entwickelt. Mit der einsetzenden Herbstkälte stellt sich für Anleger die Frage, ob sich das Investitionsklima ebenfalls eintrüben wird.
In dieser Ausgabe von Globaler Investment-Ausblick haben wir unsere führenden Investmentteams gebeten, ein anschauliches Beispiel und einige Diskussionspunkte über die Anlagemöglichkeiten zu präsentieren, auf die sie derzeit am meisten fokussiert sind. Viele der von uns Mitte 2023 hervorgehobenen Investitionsmöglichkeiten bleiben auch zum Jahresende hin bestehen, wenn auch mit einigen subtilen Verschiebungen. Hier sind die Themen, auf die wir uns konzentrieren würden:
- Heute sehen wir ein viel breiteres Spektrum an Möglichkeiten in verschiedenen Anlageklassen und Regionen.
- Festverzinsliche Anlagen haben sich wieder als wirksamer Diversifikator erwiesen, was eine erhöhte Allokation in einem ausgewogenen Portfolio sowie eine Verlängerung der Duration über liquide Mittel hinaus rechtfertigt.
- Im Aktienbereich sollten Anleger erwägen, über die „Magnificent Seven“ der US-Technologiewerte hinauszugehen. Mid-Cap- und Small-Cap-Unternehmen bieten mehr Potenzial für Innovation und Disruption als Large-Cap-Unternehmen. Darüber hinaus könnten defensive Aktien mit stabileren Ertragsströmen einen Aufschwung erleben, da sie im Vergleich zu konjunktursensibleren Sektoren attraktiver bewertet sind.
- Der US-Bürosektor, der sowohl mit strukturellem als auch mit zyklischem Gegenwind zu kämpfen hat, beherrschte in den letzten Monaten die Negativschlagzeilen. Wir sehen Chancen in anderen Immobiliensektoren wie Industrielager, Selfstorage, Wohnungsbau und Life-Science-Einrichtungen.
Spezifisch für festverzinsliche Anlagen:
- Im Kreditbereich bieten attraktive Renditen bei verschiedenen Laufzeiten und Anlageinstrumenten die überzeugendsten Ertragsmöglichkeiten, die wir seit 15 Jahren gesehen haben.
- Es besteht die Möglichkeit, von Qualitätsunternehmen mit Dividendenausschüttung in höherwertige festverzinsliche Wertpapiere umzuschichten und so erhebliche Renditen aus risikoärmeren Vermögensanlagen zu erzielen.
- Hypothekenbesicherte Agency-Wertpapiere (Agency MBS) bieten ähnliche Renditen wie Investment-Grade-Anleihen (IG), jedoch mit einem geringeren Kredit- und Durationsrisiko. Erstmals seit 20 Jahren weisen Hypothekenanleihen eine höhere Rendite als Aktien auf.
- Die derzeitige Inversion der Renditekurve von US-Staatsanleihen (Treasuries) preist eine erhebliche Lockerung der Geldpolitik angesichts einer sich abschwächenden Wirtschaft ein. Jedoch sind sich nicht alle unsere Teams über den Zeitpunkt der ersten US-Zinssenkung einig.
- Es besteht mehr Grund zu Optimismus in Bezug auf Japan als in früheren Jahren, und der japanische Yen erscheint uns deutlich unterbewertet.
In diesem Papier des Franklin Templeton Institute unsere Analyse des derzeitigen Investitionsklimas und der Chancen, die wir erkennen, vor.
Stephen Dover, CFA
Chief Market Strategist,
Franklin Templeton Institute
Autoren
WO LIEGEN DIE RISIKEN?
Alle Anlagen sind mit Risiken verbunden, ein Verlust des Anlagekapitals ist möglich.
Festverzinsliche Wertpapiere sind mit Zins-, Kredit-, Inflations- und Wiederanlagerisiken sowie mit dem Risiko eines möglichen Verlusts des Anlagebetrags verbunden. Wenn die Zinssätze steigen, fällt der Wert von festverzinslichen Wertpapieren. Niedrig bewertete, hochverzinsliche Anleihen sind höheren Preisschwankungen, Illiquiditätsrisiken und der Möglichkeit eines Ausfalls ausgesetzt.
Beteiligungspapiere unterliegen Kursschwankungen und sind mit dem Risiko des Kapitalverlusts verbunden. Mit Small Caps und Mid Caps können größere Risiken und mehr Volatilität verbunden sein als mit Large Caps.
Anlagen in ausländische Wertpapiere sind mit besonderen Risiken verbunden, unter anderem Risiken in Zusammenhang mit politischen und wirtschaftlichen Entwicklungen, Handelspraktiken, Verfügbarkeit von Informationen, Marktbeschränkungen und Wechselkursschwankungen sowie Wechselkurspolitik; bei Anlagen in Schwellenländern sind diese Risiken noch stärker ausgeprägt. Staatliche Schuldtitel sind mit diversen zusätzlichen Risiken verbunden, die zu den mit Schuldtiteln und ausländischen Wertpapieren im Allgemeinen verbundenen hinzukommen, einschließlich unter anderem des Risikos, dass ein staatlicher Emittent nicht Willens oder in der Lage ist, Zins- und Tilgungszahlungen auf seine Staatsschulden zu leisten. Sofern eine Strategie sich auf bestimmte Länder, Regionen, Branchen, Sektoren oder Arten von Anlagen konzentriert, kann sie anfälliger für ungünstige Entwicklungen in solchen Schwerpunktbereichen sein als eine Strategie, die in ein breiteres Spektrum von Ländern, Regionen, Branchen, Sektoren oder Anlageformen investiert. China kann einer erheblichen wirtschaftlichen, politischen und gesellschaftlichen Instabilität unterliegen. Anlagen in Wertpapiere chinesischer Emittenten sind mit speziellen Risiken in China wie unter anderem bestimmten rechtlichen, regulatorischen, politischen und wirtschaftlichen Risiken verbunden.
Immobilienpapiere bergen besondere Risiken, etwa Wertrückgänge des Immobilienobjekts und eine größere Empfindlichkeit gegenüber wirtschaftlichen oder regulatorischen Entwicklungen, die den Sektor beeinträchtigen.
Sofern der Fonds in alternative Strategien investiert, kann er unter Umständen erheblichen Wertschwankungen ausgesetzt sein.
Soweit der Fonds in privat gehaltene Unternehmen investiert, stellen diese im Vergleich zu Investitionen in börsennotierte Unternehmen bestimmte Herausforderungen dar und bergen zusätzliche Risiken, wie z. B. den Umgang mit dem Mangel an verfügbaren Informationen über diese Unternehmen sowie deren allgemeiner Mangel an Liquidität.