„Nach fünf schwierigen Monaten zu Jahresbeginn verlief der Juni für den Fonds deutlich besser, da sich die Marktführerschaft allmählich über den engen KI-Handel hinaus ausweitete. Fortschritte in der Iran-Frage stützten die Risikobereitschaft, der Luft- und Raumfahrtsektor erholte sich kräftig, Europa entwickelte sich besser als die USA, und nachlassende Inflationserwartungen kamen den zinssensitiven zyklischen Werten aus den USA zugute. Der Fonds war für diese Entwicklung gut positioniert, und wir haben das Portfolio weiter angepasst, indem wir das US-Engagement auf 55 % erhöht und attraktive Chancen in den Sektoren Gesundheitswesen, Verteidigung, Versorger und Finanzwerte ausgebaut haben. Wir glauben weiterhin an das Wachstumspotenzial der KI, doch angesichts des Ausmaßes der jüngsten Kursbewegungen sind wir der Ansicht, dass sich bessere Renditen zunehmend in anderen Bereichen finden lassen.“
Peter Sartori
Lead Portfolio Manager
Die wichtigsten Punkte im Überblick
- Globale Aktien erholten sich im 2. Quartal 2026 kräftig und kehrten damit den Ausverkauf vom Ende des 1. Quartals um, da sich der Energieschock vom März abschwächte, die Ölpreise fielen und die Risikobereitschaft zurückkehrte. Wachstumswerte setzten sich erneut durch, angeführt von Halbleitern, Rechenzentren und dem breiteren KI-Sektor, obwohl die regionale Performance weiterhin uneinheitlich war und die Anleger bis Juni bei KI-bezogenen Investitionsausgaben und Renditeaussichten selektiver geworden waren.
- In einem Aufwärtsmarkt erzielte der Templeton Growth (Euro) Fund A (acc) EUR im 2. Quartal 2026 eine Rendite von 11,53 % (nach Gebühren).
- Der Fonds erzielte im gesamten zweiten Quartal positive absolute Renditen, obwohl die relative Wertentwicklung angesichts der engen Marktführerschaft im April und Mai uneinheitlich ausfiel. Die Renditen in diesen Monaten wurden durch das Engagement in US-Technologie, KI-Infrastruktur und Halbleitern gestützt, doch der Fonds partizipierte nicht in vollem Umfang an den extremsten Kursbewegungen im Zusammenhang mit KI-Engpässen und Speicherchips. Der Juni war sowohl absolut als auch relativ gesehen ein deutlich besserer Monat, da sich die Marktführer über den KI-Sektor hinaus ausweiteten und stärkere Beiträge aus den Bereichen Luft- und Raumfahrt, Finanzwesen, Gesundheitswesen, Europa sowie ausgewählten zyklischen US-Werten kamen.
- Zu den wichtigsten positiven Beitragszahlern zählten zu Beginn des Quartals Samsung Electronics und Infineon, was die anhaltende Stärke im Technologie- und Halbleitersektor widerspiegelte. Im Juni breitete sich die Performance-Basis aus, wobei ING, Rolls-Royce, Safran, Airbus, United Rentals, Carrier, Smurfit, Linde, Crown Holdings, Medtronic, Lilly und Novo alle von einem konstruktiveren Marktumfeld profitierten.
- Die Renditen wurden teilweise durch eine schwächere Entwicklung ausgewählter Positionen außerhalb der stärksten Marktführerbereiche ausgeglichen, darunter BYD, Netflix und BP. Auch das Gesundheitswesen und Barmittel stellten zu Beginn des Quartals Gegenwind dar, obwohl sich der Gesundheitssektor im Juni stark erholte, als die Anleger begannen, über den KI-Komplex hinauszuschauen.
- Durch die Handelsaktivitäten im Quartal wurde das Engagement in den USA, im Technologiesektor, im Gesundheitswesen, im Finanzsektor, im Verteidigungsbereich und bei den Versorgern erhöht, während Positionen mit geringerer Überzeugung sowie ausgewählte regionale Engagements reduziert wurden. Das Portfolio bleibt diversifiziert, ist nun jedoch besser auf die Bereiche ausgerichtet, in denen wir attraktive Chancen jenseits der engsten Bereiche des KI-Trends sehen.
Marktüberblick
Die globalen Aktienmärkte erholten sich im zweiten Quartal 2026 kräftig und kehrten damit den am Ende des ersten Quartals beobachteten Abwärtstrend um, als sich die Märkte von dem Energieschock im März erholten. Das Quartal war zunächst von der teilweisen Auflösung dieses Schocks geprägt, wobei Phasen des Optimismus hinsichtlich eines Waffenstillstands und anschließend die Unterzeichnung einer Absichtserklärung zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran dazu beitrugen, die Ängste rund um die Straße von Hormus zu lindern, die Ölpreise zu senken und die Risikobereitschaft wiederherzustellen. Die regionale Entwicklung verlief weiterhin uneinheitlich: Der asiatisch-pazifische Raum entwickelte sich zur stärksten der großen Regionen, die USA verzeichneten ebenfalls eine kräftige Erholung, während Europa hinterherhinkte, da seine größere Anfälligkeit gegenüber Energiepreisen und schwächere Makrodaten die Stimmung weiterhin belasteten.
Auch die Führungsrollen verschoben sich im Laufe des Quartals erheblich. Nach der defensiven Rotation im ersten Quartal setzte sich das Wachstum wieder durch, angetrieben von neuer Begeisterung für Halbleiter, Rechenzentren und den breiteren Bereich der künstlichen Intelligenz. Auch Small Caps beteiligten sich an der Erholung, obwohl sich die Führungsrolle über weite Teile des Aprils und Mai hinweg auf wenige Titel konzentrierte. Im Juni wurde die Rallye jedoch selektiver, da Anleger begannen, das Ausmaß, die Finanzierung und das Renditeprofil der nächsten Phase der KI-bezogenen Investitionsausgaben in Frage zu stellen. Infolgedessen war das zweite Quartal von einer starken Erholung auf Indexebene geprägt, die jedoch zunehmend von der Spannung zwischen fallenden Energiepreisen, einer strafferen Geldpolitik und einem differenzierteren Ansatz beim KI-Handel bestimmt wurde.
Wichtigste positive Einflussfaktoren1 |
Wichtigste negative Einflussfaktoren1 |
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Samsung Electronics: (Opportunitätsklasse: fehlbewertetes Wachstum – Quartalsbeitrag: 128 Basispunkte – Aktienrendite: +86,6 %) Zum zweiten Mal in Folge leistete der südkoreanische Speicherhersteller Samsung Electronics den stärksten Beitrag zur Wertentwicklung, da Speicheraktien ihren rasanten Anstieg fortsetzten. Diese Entwicklung wurde durch steigende Speicherpreise und anhaltende Lieferengpässe in den ersten beiden Monaten des Quartals gestützt, wobei sich die Anleger zunehmend auf die Aussicht auf einen stärkeren und länger anhaltenden Gewinnzyklus bei DRAM und Hochbandbreitenspeichern konzentrierten. Auch das allgemeine Umfeld im Halbleitersektor war positiv: Führende globale Wettbewerber erreichten Marktkapitalisierungen von 1 Billion US-Dollar, was das Vertrauen des Marktes in das Ausmaß der KI-bezogenen Nachfrage stärkte. Trotz der Kursstärke der Aktien halten wir die Erwartungen weiterhin für konservativ. Der Markt scheint nach wie vor nur einen relativ kurzen Zeitraum überdurchschnittlicher Rentabilität einzupreisen, während Samsung zum Monatsende nur bei etwa dem 5-Fachen unseres für 2027 erwarteten Gewinns notierte. Unsere Überzeugung gründet sich weiterhin auf Samsungs Führungsposition in einer konsolidierten Speicherbranche, seine strategische Rolle bei KI-bezogenen Hochbandbreitenspeichern sowie das Potenzial für Gewinnanhebungen, sofern die Preis- und Angebotsbedingungen günstig bleiben. |
BYD: (Opportunitätsklasse: fehlbewertetes Wachstum–Quartalsbeitrag: -53 Basispunkte – Aktienrendite: -30,8 %) BYD, ein führender Hersteller von Elektrofahrzeugen (EV) und Batterien in China, wirkte sich im Quartal negativ aus. Der Aktienkurs von BYD war gegen Ende des Vorquartals gestiegen, da die Anleger optimistischer wurden, nachdem das Unternehmen bedeutende technologische Verbesserungen bei seinen Batterien und ultraschnellen Ladesystemen vorgestellt hatte, was das Vertrauen in die langfristige Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens im Bereich Elektrofahrzeuge stärkte. Ein Teil dieser Gewinne ging jedoch im zweiten Quartal wieder verloren, da der Aktienkurs nach der Veröffentlichung der Ergebnisse für das erste Quartal Ende April zu fallen begann. Wettbewerbsdruck und schwache Inlandsaufträge belasteten den Aktienkurs. Dennoch bleiben wir optimistisch, da der steigende Anteil der Exporte am Gesamtumsatz des Unternehmens, die verbesserte Preissetzungsmacht durch die neu eingeführten Modelle mit Blitzladetechnik sowie die sequenzielle Erholung des chinesischen Automobilmarktes die finanzielle Performance des Unternehmens verbessern dürften. |
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Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC): (Opportunitätsklasse: fehlbewertete Qualität – Quartalsbeitrag: 123 Basispunkte – Aktienrendite: +39,9 %) Die Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) ist der weltweit größte Halbleiter-Foundry-Anbieter. Ihre Chips kommen in einer Vielzahl von Anwendungen zum Einsatz, darunter PCs, Automobil- und Industrieausrüstung sowie Mobiltelefone. Der Aktienkurs stieg, nachdem die taiwanesische Finanzaufsichtsbehörde die Beschränkungen für die Fondsallokation gelockert hatte, was zu Kapitalzuflüssen in die Aktie führte. Auch die durch die KI-bezogene Nachfrage getriebenen, durchweg über den Erwartungen liegenden Gewinne im ersten Quartal ließen den Aktienkurs steigen. Wir stehen der Halbleiterbranche weiterhin positiv gegenüber und gehen davon aus, dass der Bereich der künstlichen Intelligenz weiterhin ein starkes Wachstum verzeichnen wird. Über den KI-Bereich hinaus sind Halbleiter unverzichtbare Komponenten, die in einer Vielzahl von Branchen zum Einsatz kommen. Wir behalten unsere positive langfristige Einschätzung für TSMC bei. |
Netflix: (Opportunitätsklasse: fehlbewertete Qualität – Quartalsbeitrag: -33 Basispunkte – Aktienrendite: -26,0 %) Netflix, der amerikanische Video-on-Demand-Streamingdienst im Abonnementmodell, wirkte sich im Quartal negativ aus, da Bedenken hinsichtlich der Konkurrenz durch YouTube und einer nachlassenden Zuschauerbindung die Aktie belasteten. Während wir Netflix ursprünglich als hochwertigen Marktführer mit einer defensiven Wachstumskurve angesehen hatten – gestützt durch seine langfristigen Ziele und die disziplinierte Entscheidung, Warner Bros. nicht zu einem unattraktiven Preis zu erwerben –, veranlasste uns die Verschlechterung der kurzfristigen Marktstimmung dazu, das Risiko-Ertrags-Verhältnis neu zu bewerten. Wir haben die Position im Juni aufgelöst und das Kapital in Bereiche umgeschichtet, in denen unsere Überzeugung größer war. |
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Infineon Technologies: (Opportunitätsklasse: fehlbewertetes Wachstum – Quartalsbeitrag: 99 Basispunkte – Aktienrendite: +104,5 %) Der deutsche Leistungshalbleiterhersteller Infineon leistete im zweiten Quartal einen positiven Beitrag, da die Gewinnerwartungen aufgrund seiner potenziellen Rolle in der Stromversorgungsinfrastruktur von KI-Rechenzentren weiter stiegen. Die Ergebnisse des Unternehmens entsprachen weitgehend den Erwartungen, doch die Anleger reagierten positiv auf die zuversichtlichen Prognosen des Managements hinsichtlich mehrerer aufstrebender Wachstumsbereiche, von denen das Unternehmen profitieren dürfte. Ein wichtiger Schwerpunkt bleibt die dezentrale Stromversorgung für Rechenzentren im Bereich der künstlichen Intelligenz. Da KI-Workloads den Energieverbrauch von Servern und der zugehörigen Infrastruktur erhöhen, benötigen Rechenzentren immer ausgefeiltere Chips, um Strom effizient umzuwandeln, zu steuern und innerhalb der Anlage zu verteilen. Dies spielt direkt in die Stärke von Infineon im Bereich der Leistungshalbleiter hinein. Die Aktie hatte bereits im April eine starke Performance gezeigt, unterstützt durch ähnlichen Optimismus und positive Ergebnisse von Wettbewerbern, doch die Mai-Meldung gab den Anlegern weiteres Vertrauen, dass die KI-bezogene Nachfrage mittelfristig zu einem bedeutenden Gewinnmotor werden kann. Wir sehen Infineon weiterhin gut positioniert, um von den strukturellen Trends der Elektrifizierung und Energieeffizienz zu profitieren. |
BP: (Opportunitätsklasse: Discounted Cashflow – Quartalsbeitrag: -29 Basispunkte – Aktienrendite: -21,3 %)) BP, der in Großbritannien ansässige integrierte Öl- und Gaskonzern, wirkte sich im 2. Quartal negativ aus, da die Aktie durch schwächere Ölpreise und erneute Bedenken hinsichtlich der Unternehmensführung unter Druck geriet. Die Aktie zeigte im April eine hohe Volatilität, als eine teilweise Entspannung im Nahen Osten die geopolitische Risikoprämie für Rohöl verringerte, bevor sie im Mai nach der abrupten Entlassung des Vorstandsvorsitzenden Albert Manifold aufgrund von Vorwürfen bezüglich seines Verhaltens und der Unternehmensführung noch stärker einbrach. Wir betrachten dies als negative Entwicklung für ein Unternehmen, das bereits zuvor unter genauer Prüfung hinsichtlich der Unternehmensführung stand, auch wenn dies nichts an den längerfristigen Anlageargumenten ändert. BP bleibt das wichtigste Ölengagement des Fonds, doch ist die Position angesichts der Zersplitterung der OPEC, der möglichen Rückkehr des iranischen und venezolanischen Angebots sowie der allmählichen Verringerung der weltweiten Ölabhängigkeit bewusst moderat gehalten. Die Aktie bietet weiterhin Potenzial für den Shareholder Value, da strategische Initiativen, Kostendisziplin und ein solider freier Cashflow die langfristige Ertragskraft stützen. |
Handelsaktivitäten
Neukäufe und Aufstockungen bestehender Positionen
Im Berichtsquartal konzentrierten sich unsere Handelsaktivitäten darauf, Kapital in Bereiche umzuschichten, in denen wir nach der von der KI getriebenen, aber begrenzten Marktrallye eine stärkere Überzeugung, eine bessere Gewinnentwicklung oder ein attraktiveres Risiko-Ertrags-Verhältnis sehen. Die bedeutendste Umschichtung im Portfolio war eine Erhöhung des US-Engagements auf rund 55 %, die vor allem durch Chancen außerhalb der am stärksten gehandelten KI-Titel getrieben wurde. Wir haben eine Reihe hochwertiger US-Unternehmen identifiziert, die während der KI-Rallye ins Hintertreffen geraten waren, darunter Neuzugänge in den Bereichen Reisen, Versicherungen, Gesundheitswesen, Versorger, Finanzwesen und Verteidigung.
Im Technologiesektor behielten wir weiterhin ein bedeutendes Engagement im KI-Bereich bei, diversifizierten dabei jedoch die Quellen dieses Engagements. Wir stiegen nach einer Kursschwäche wieder in Amphenol ein und nahmen AMD auf, um unser Engagement im Halbleiterbereich zu erweitern. Außerdem stockten wir unsere Position in Linde auf, da unsere Überzeugung hinsichtlich der Qualität und Widerstandsfähigkeit des Unternehmens nach wie vor hoch ist.
Außerhalb des Technologiesektors haben wir nach einer Kursschwäche eine Position in Booking Holdings aufgebaut, da der Markt die Bedenken hinsichtlich der Disintermediation durch KI und reisebedingter Störungen im Zusammenhang mit dem Nahen Osten offenbar überbewertet hat. Zudem haben wir eine Position in Rio Tinto aufgebaut, um unser Engagement im Kupferbereich zu erhöhen und über ein hochwertiges Rohstoffunternehmen ein Engagement im australischen Dollar aufzubauen. Im Versorgersektor haben wir NextEra Energy nach der Ankündigung der Transaktion mit Dominion ins Portfolio aufgenommen, da wir den Deal positiv bewerten und das Unternehmen als gut positioniert für die steigende Stromnachfrage durch Rechenzentren, KI und Großabnehmer ansehen.
Zudem haben wir unser Engagement in ausgewählten Bereichen, die zuvor hinterherhinkten, wieder ausgebaut. Im Gesundheitssektor haben wir, nachdem wir zu Beginn des Quartals Positionen mit geringerer Überzeugung reduziert hatten, Merck und IQVIA hinzugefügt, bei denen wir ein attraktiveres langfristiges Risiko-Ertrags-Verhältnis sehen. Im Finanzsektor haben wir nach einer seltenen Phase der Underperformance JPMorgan hinzugefügt und im Rahmen unseres wachsenden Interesses an Nicht-Bank-Finanzunternehmen auch Progressive aufgenommen. Wir haben eine Position in L3Harris aufgebaut, nachdem es bei Verteidigungsaktien zu einer Korrektur gekommen war – in diesem Sektor sehen wir weiterhin strukturelles Wachstum – und haben S&P Global hinzugefügt, das unserer Meinung nach fälschlicherweise als Verlierer im KI-Bereich eingestuft wurde. Außerdem haben wir am Börsengang von SpaceX teilgenommen und halten die Position trotz erwarteter Volatilität mit langfristiger Perspektive.
Geschlossene oder reduzierte Positionen
Die Finanzierung dieser Neuzugänge erfolgte durch eine Kombination aus Verkäufen, Reduzierungen bei Positionen mit geringerer Überzeugung und Kürzungen bei Aktien, die sich stark entwickelt hatten. Wir haben uns aus AkzoNobel zurückgezogen, wo der Überhang durch die Übernahme und der erneute Druck durch Öl- und energiebezogene Inputkosten das Risiko-Ertrags-Verhältnis geschwächt haben. Wir haben uns zudem aus Zimmer Biomet zurückgezogen, da weitere unternehmensspezifische Probleme die längerfristigen Nachfrageaussichten überwogen, und haben uns gemäß unserem Rahmenwerk für Verkaufsdisziplin aus Nike zurückgezogen. Im Gesundheitssektor haben wir Eli Lilly zu Beginn des Quartals reduziert, während wir auf aktualisierte Analystenberichte warteten, bevor wir das Engagement später durch andere Titel mit höherer Überzeugung wieder aufbauten.
Wir haben zudem unsere Position in Unilever reduziert, nachdem wir das Verhältnis zwischen Bewertungsunterstützung und Komplexität der Transaktion neu bewertet hatten. Zwar könnte die vorgeschlagene Struktur den Aktionären letztendlich ein klarer strukturiertes Haushalts- und Körperpflegegeschäft bescheren, doch sprachen der lange Zeitplan, die Schwankungen beim Eigenkapitalwert der NewCo sowie anhaltende Risiken bei den Inputkosten und geopolitische Risiken für eine vorsichtigere Haltung. Die Positionen in AstraZeneca und der Royal Bank of Canada wurden ebenfalls auf rund 1 % reduziert, um Neuinvestitionen in andere Titel mit höherer Überzeugung zu finanzieren.
Im Technologiesektor haben wir die Position in Microsoft auf rund 3 % reduziert und ziehen es vor, uns näher an einer neutralen Position zu halten, während die Überzeugung in anderen Bereichen des Hyperscaler-Komplexes höher ist. Wir haben zudem eine untergewichtete Position in Meta abgebaut und die Position in Tencent reduziert, teils um Liquidität zu verwalten, teils um unser Engagement in Mega-Cap-Internetaktien taktischer zu gestalten. AMD wurde durch moderate Reduzierungen bei Nvidia und TSMC nach deren starker Performance finanziert, während das Engagement im Speicherbereich durch Reduzierungen bei Samsung und SK Hynix im Rahmen des Oracle-Finanzierungsgeschäfts gemildert wurde.
Regional wurde die Aufstockung des US-Engagements in erster Linie durch Reduzierungen in Japan und Asien sowie in geringerem Maße in Europa finanziert, obwohl wir weiterhin eine positive Einschätzung europäischer Aktien haben. In Japan und Asien haben wir die Positionen in Ebara, Melco und Keyence nach starken Beiträgen gekürzt, während wir nach einer Schwächephase wieder in IHI eingestiegen sind. Zudem haben wir unsere Position in SSE reduziert, da politische Risiken und der Druck auf die Bewertungen britischer Sachwerte die Unsicherheit erhöhten. Zwar profitiert SSE weiterhin von der Elektrifizierung und regulierten Gewinnsicherungen, doch fühlten wir uns weniger wohl damit, dass die Position weiterhin zu den größten aktiven Gewichtungen des Fonds gehörte. Durch die Aufnahme von NextEra liegt das Gesamtengagement im Versorgungssektor nun näher an der Neutralität, weist jedoch ein stärker auf die USA ausgerichtetes Profil hinsichtlich des Strombedarfs durch KI auf.
Ausblick
Der Juni brachte nach einem frustrierenden ersten Halbjahr eine willkommene Verbesserung. Die Marktführerschaft begann sich endlich über den engen KI-Handel hinaus auszuweiten: Fortschritte im Iran trugen zur Stützung der Stimmung bei, die Luft- und Raumfahrt erholte sich kräftig, Europa schnitt besser ab als die USA, und US-Industriewerte sowie andere zinssensitive zyklische Titel profitierten von nachlassenden Inflationserwartungen. KI-bezogene Aktien zeigten sich weiterhin widerstandsfähig, doch die stärkste Performance beschränkte sich nicht mehr auf dieselbe kleine Gruppe von Technologie- und Halbleiterwerten, die zu Beginn des Jahres dominiert hatten. Dies war ein konstruktiveres Umfeld für den Fonds, der ein bedeutendes Engagement in den Bereichen Luft- und Raumfahrt, Gesundheitswesen, Finanzwerte, ausgewählte US-Zykliker und hochwertige europäische Titel aufweist.
Wir haben das Portfolio in den letzten Monaten angepasst, um den sich unserer Ansicht nach abzeichnenden Chancen Rechnung zu tragen, und dabei vermieden, uns pauschal auf die am stärksten überkauften Bereiche des KI-Trends zu stürzen. Das Engagement in den USA ist auf rund 55 % gestiegen, was vor allem auf Chancen außerhalb des KI-Bereichs in Sektoren wie Reisen, Versicherungen, Gesundheitswesen und Versorger zurückzuführen ist. Finanziert wurde dies in erster Linie durch Reduzierungen in Japan und Asien sowie in geringerem Maße in Europa, obwohl wir weiterhin eine positive Einschätzung europäischer Aktien haben und dort weiterhin bedeutende Positionen halten. Im Technologiesektor sind wir angemessen engagiert, haben jedoch nach den starken Kursbewegungen nicht auf die Speicheraktien mit dem höchsten Beta gesetzt. Wir bleiben zudem vorsichtig bei Software und IT-Dienstleistungen, wo das Risiko einer Disruption durch KI weiterhin hoch ist. Ansonsten haben wir unser Engagement in der Luft- und Raumfahrt trotz eines schwierigeren Jahresauftakts beibehalten, unser Engagement im Bereich der Energienachfrage über Versorger ausgebaut und eine moderate Position in SpaceX beibehalten, wo wir trotz erwarteter Volatilität weiterhin eine langfristige Perspektive verfolgen.
Mit Blick auf die Zukunft sind wir der Ansicht, dass der Fonds gut positioniert ist, sollte sich die Marktführerschaft über den KI-Bereich hinaus weiter ausweiten. Weitere Fortschritte in der Iran-Frage wären besonders hilfreich für die Luft- und Raumfahrt, dürften aber auch zinssensitiven und zyklischen Positionen zugutekommen, die von verbesserten makroökonomischen Bedingungen und einem geringeren Inflationsdruck profitieren würden. Wir sehen weiterhin Chancen im Gesundheitswesen, im Finanzsektor – insbesondere bei Nicht-Bank-Finanzunternehmen –, in der Verteidigungsindustrie, bei Versorgern sowie bei hochwertigen US-Unternehmen, die während der KI-getriebenen Rallye übersehen wurden. Zwar glauben wir weiterhin an das langfristige Wachstumspotenzial der KI, doch sind wir der Ansicht, dass Teile des Marktes Zeit benötigen, um die jüngsten Kursgewinne zu verdauen, und dass anderswo zunehmend bessere Renditen zu erzielen sein könnten. Das erste Halbjahr 2026 war aus Sicht der relativen Wertentwicklung enttäuschend, doch nach den im Jahr 2025 erzielten Fortschritten haben wir weiterhin volles Vertrauen in den Anlageprozess und glauben, dass das Portfolio für eine bessere zweite Jahreshälfte gut aufgestellt ist.
MiFID-Wertentwicklung über 10 Jahre in EUR (Angaben in %)
Stand: 30. Juni 2026
Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Renditen.
Quelle: Franklin Templeton. Weitere Erläuterungen zur Berechnungsmethode: Die Darstellungen basieren auf einer Einmalanlage von 10.000 EUR bei der Ausgabeaufschläge von 5,25% (=525,00 EUR) in Abzug gebracht wurden. Es wurde unterstellt, dass keine sonstigen Transaktionskosten anfallen und etwaige Steuern blieben unberücksichtigt. Ausschütt-ungen wieder angelegt. Die Renditen des Fonds können aufgrund von Wechselkursänderungen steigen oder fallen. Sämtliche auf Fondsebene angefallenen Kosten wurden vollständig berücksichtigt (sog. BVI-Methode). Zusätzlich können Depotgebühren anfallen, die die Wertentwicklung mindern. (Bitte vergleichen Sie hierzu das Preisverzeichnis Ihrer depotführen-den Stelle.) Bitte beachten Sie, dass die tatsächlich auf Kundenebene anfallenden Gebühren gegenüber den getroffenen Annahmen höher oder niedriger ausfallen können. Der in diesem Dokument genannte Index wird lediglich zu Vergleichszwecken („Benchmark“) herangezogen. In einen Index kann nicht direkt investiert werden.