Die Aussichten für chinesische Aktien im Jahr 2026 sind vielversprechend. Die Fähigkeit Chinas, sich den Handelsforderungen der USA zu widersetzen, spiegelt die sich verringernde technologische Kluft zwischen den beiden Volkswirtschaften wider. Wir erwarten 2026 einen weniger konfrontativen Handelsansatz, da beide Seiten versuchen, sich auf das Wachstum ihrer Volkswirtschaften zu konzentrieren.
Zu den Marktthemen 2026 gehören: steigende Unternehmensmargen aufgrund von sog. Anti-Involutionsmaßnahmen, die einen ruinösen Wettbewerb reduzieren sollen; steigender Strombedarf, da Chinas Deepseek-Moment zu steigenden Investitionen in Rechenzentren führt, und fiskalische Anreize zur Unterstützung des Wachstums.
Im kommenden Jahr wird China seinen 15. Fünfjahresplan veröffentlichen, der sich auf ein nachhaltiges, effizientes und ausgewogenes Wirtschaftswachstum konzentriert. Im Vergleich zum 14. Plan, der den Fokus auf Investitionen und grüne Energie legte, erwarten wir, dass die Schwerpunkte dieses Mal Konsum und Innovation sein werden.
Zu den Branchen, die von dem Plan profitieren dürften, gehören voraussichtlich Halbleiter, Konsumgüter, Energieanlagen und Biotechnologie. Frühere Pläne waren eine nützliche Orientierungshilfe für Anleger bei der Entscheidung, wo sie ihr Kapital einsetzen sollten.
Gewinne und Bewertungen
1 Die Konsenserwartungen für das Gewinnwachstum des MSCI China in 2026 liegen bei 15%, wobei ein Wachstum von 35% im Konsumgütersektor prognostiziert wird, angeführt von Chinas Internet- und Lieferplattformgiganten. Es wird erwartet, dass die Anti-Involutionkampagne nicht nachhaltigen Wettbewerb verringern und die Unternehmensmargen im größten Sektor des Marktes erhöhen wird.
Schätzung des Gewinnwachstums der Sektoren in China 2026
Quellen: IBES, MSCI, Stand: 2. Dezember 2025.
2 Die Kurs-Gewinn-Bewertung des MSCI China für 2026 liegt mit 12,6 x leicht über dem langfristigen Durchschnitt, was den Anstieg des Index um 28% zwischen Januar und Mitte Dezember 2025 widerspiegelt. Globale Aktienfonds sind gegenüber China mit 6,5% untergewichtet, verglichen mit einem Durchschnitt von 5,5% nach COVID-19.3 Dies deutet darauf hin, dass es Potenzial für einen Anstieg der Zuflüsse ausländischer Gelder gibt, da die Aussichten auf eine Erholung der Margen die Gewinne ankurbeln dürften und die Bewertungen weiterhin angemessen sind.
Zentrale Themen
Anti-Involution ist ein mehrjähriges Thema, das sich auf den Übergang vom Preiswettbewerb zum qualitätsorientierten Wachstum konzentriert. Die Politik beginnt, einen rationalen Wettbewerb voranzutreiben, und 2026 wird wahrscheinlich zu einer stärkeren Konsolidierung in Sektoren mit Überkapazitäten führen. Das wirkt sich positiv auf die Unternehmensmargen und die Eigenkapitalrendite aus, wobei große Unternehmen voraussichtlich die größten Nutznießer sein werden.
Deepseek-Moment. Die Veröffentlichung des großen Sprachmodells von Deepseek im Januar 2025 erschütterte die Technologiewelt. Seine Effizienz4 und der Einsatz von Open-Source-Software verschaffen ihm einen Vorteil in einer Umgebung, in der die Bedürfnisse energiehungriger proprietärer Modelle mit eingeschränkten Stromnetzen kollidieren. Chinas monatliche Token-Nutzung in KI-Modellen wird zwischen 2025 und 2030 voraussichtlich in einer Spanne von 220-670 Brd. liegen, verglichen mit 100-175 Brd. in den USA.5 Dies wird voraussichtlich erhebliche Rechenzentrums- und wiederum Energieinvestitionen erfordern.
Die lokalen Regierungen in Gansu, Guizhou und der Inneren Mongolei haben die Strompreise für Rechenzentren gesenkt, die im Inland hergestellte Chips verwenden. Das ist ein klares Signal, dass China dem Wachstum inländischer KI-Modelle Priorität einräumt, was sich positiv auf die Lieferanten von Energieausrüstungen auswirkt.
Verwendung von Hyperscaler-Tokens in China und den USA 2025 und 2030
Quellen: Microsoft, Alphabet, Amazon. Stand: 1. Dezember 2025.
Fiskalpolitische Anreize Die Zentralregierung wird die Emission von Anleihen im Jahr 2026 um 1 Mrd. CNY erhöhen, wobei das Angebot auf den Jahresanfang ausgerichtet ist. Das Haushaltsdefizit wird voraussichtlich auf 4% des BIP steigen. Die Konjunkturmaßnahmen werden sich auf die Ankurbelung des Konsums sowie auf die gezielte Förderung von Innovationen in Bereichen wie der Halbleiterindustrie und anderen importintensiven Branchen konzentrieren.
Sektoreinschätzungen
China Sektorentwicklung 2025
Quellen: Bloomberg, MSCI, Stand: 2. Dezember 2025.
"Technologie", China schließt weiterhin die Technologielücke zu den USA im Halbleitersektor. Technologische Unabhängigkeit bleibt eine Priorität, da sich die Regierung verpflichtet hat, nichtchinesische Software zu entfernen und sie durch im Inland entwickelte Lösungen zu ersetzen. Die Entwicklung heimischer Ökosysteme schafft das Potenzial für eine alternative globale KI-Lieferkette. Dies könnte Exportmöglichkeiten in Länder der „Neuen Seidenstraße“ bieten, in denen China bereits erfolgreich grüne Technologien und Elektrofahrzeuge exportiert hat.
Zyklische Konsumgüter: Die Auswirkungen der Anti-Involution werden sich voraussichtlich positiv auf den Sektor auswirken, da Unternehmen nicht mehr ausschließlich über den Preis konkurrieren, sondern sich auf Qualität konzentrieren. Wir gehen davon aus, dass sich dies positiv auf die Unternehmensmargen auswirken wird, was sich in der Konsensprognose für das Gewinnwachstum von 35% für den Sektor widerspiegelt. Wir stehen chinesischen Internetplattformunternehmen weiterhin positiv gegenüber und betrachten Anti-Involution als positiven Katalysator.
Industrie Wir konzentrieren uns auf den chinesischen Stromausrüstungssektor als Hauptnutznießer des steigenden Strombedarfs für Rechenzentren und des weltweiten Austauschs veralteter Geräte. Die IEA prognostiziert, dass die installierte Leistungsbasis für Rechenzentren weltweit zwischen 2025 und 28 jährlich um > 20% steigen wird. Angesichts der Kapazitätsengpässe in Europa und den USA haben chinesische Energieausrüster aufgrund ihrer kosteneffizienten, skalierbaren Lösungen das Potenzial, ihren Marktanteil zu erhöhen.
Gesundheitsvorsorge. Der chinesische Biotech-Sektor verzeichnet ein deutliches Wachstum. Wir konzentrieren uns auf die Onkologie, wo China einen Anstieg seines Anteils an weltweiten Studien von 5% im Jahr 2014 auf 39% im Jahr 2024 verzeichnete.6 Die internationale Akzeptanz chinesischer klinischer Daten hat das Vertrauen der Anleger in den Sektor gestärkt. Insbesondere sein Erfolg in Studien mit nicht-kleinzelligem Lungenkrebs, der in einer Studie bestätigt wurde, die 2024 in der medizinischen Fachzeitschrift The Lancet veröffentlicht wurde.
Zu den Vorteilen Chinas im Bereich Biotechnologie gehören:
- Arbeitskosten
- Skaleneffekte
- Lieferkette:
- Staatliche Unterstützung
- Kostengünstige F&E- und Patientenstudien.
Die Aussichten für chinesische Aktien im Jahr 2026 sind vielversprechend. Zu den Katalysatoren, die den Markt in die Höhe treiben, gehört der positive Effekt der Anti-Involution auf einen nicht nachhaltigen Wettbewerb. Dies hat das Potenzial, die Margen zu erhöhen und Konsensprognosen eines Gewinnwachstums von 15% zu unterbreiten. Wir sind für die Sektoren Halbleiter, zyklischer Konsum, Energieausrüstung und Biotechnologie positiv gestimmt.
Fußnoten
- Quelle: IBES Stand: 2. Dezember 2025.
- Quelle: Bloomberg, Stand: 2. Dezember 2016. 15-jähriges durchschnittliches Kurs-Gewinn-Verhältnis beträgt 10,9x.
- Quelle: EPFR zum Stand 30. September 2025.
- Das V3-Modell von Deepseek behauptet, 90% weniger Rechenleistung zu verbrauchen als Liama 3.1.
- Quellen: CITIC Securities, Microsoft, Alphabet, Amazon, Stand: 1. Dezember 2025.
- Quelle: IQVIA
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Internationale Anlagen sind mit besonderen Risiken verbunden. Hierzu gehören Währungsschwankungen sowie gesellschaftliche, wirtschaftliche und politische Unsicherheiten, die zu erhöhter Volatilität führen können. Diese Risiken sind in den Schwellenländern noch größer.
Der Einfluss der chinesischen Regierung auf die Wirtschaft ist noch immer hoch, und daher spielen bei Investitionen in China Regulierungsrisiken im Vergleich zu vielen anderen Ländern eine größere Rolle.
Investments in China, Hongkong und Taiwan unterliegen speziellen Risiken, dazu gehören eine geringere Liquidität, Enteignungen, eine konfiskatorische Besteuerung, Spannungen im internationalen Handel, Verstaatlichung sowie Devisenkontrollbestimmungen und eine hohe Inflation. All dies kann negative Auswirkungen auf den Fonds haben. Investitionen in Hongkong und Taiwan könnten wegen der politischen und wirtschaftlichen Beziehungen zu China negativen Einflüssen unterliegen.
WF: 7972908