Jenseits der Geldmärkte: Gute Argumente für Anleihen mit kurzer Laufzeit

Eine sich ständig verändernde Landschaft der festverzinslichen Wertpapiere kann für AnlegerInnen, die auf der Suche nach den richtigen Anlagemöglichkeiten zur Erreichung ihrer finanziellen Ziele sind, eine Herausforderung sein. Zwar sind Geldmarktfonds seit langem eine feste Größe für konservative AnlegerInnen, doch glauben wir, dass jetzt ein guter Zeitpunkt ist, um Fonds mit kurzer Laufzeit als möglicherweise bessere Alternative in Betracht zu ziehen.

Rentenfonds mit kurzer Laufzeit erzielen in der Regel höhere Renditen als ihre Pendants am Geldmarkt. Letztere sind durch zahlreiche regulatorische Anforderungen eingeschränkt, während Erstere flexibler sind und ihre Wertpapierauswahl über verschiedene Laufzeiten, Emittenten (einschließlich staatlicher und Unternehmensemittenten) und das ganze Kreditspektrum hinweg treffen können. Wie aus Abbildung 1 hervorgeht, lag die durchschnittliche Yield-to-Worst-Rendite von auf Euro lautenden Anleihen mit kurzer Laufzeit in der Vergangenheit über der Rendite von auf Euro lautenden Geldmarktfonds.

ManagerInnen von Fonds mit kurzer Laufzeit können nicht nur nach attraktiveren Renditemöglichkeiten Ausschau halten, sondern auch nach Wertpapieren suchen, die zur Diversifizierung der Portfoliobestände beitragen können. Die Beimischung von Wertpapieren, die eine geringe Korrelation mit bestehenden Positionen aufweisen, kann dazu beitragen, die Renditevolatilität eines Portfolios zu verringern.

Investitionen in Anleihen mit kurzer Laufzeit bieten den zusätzlichen Vorteil, dass diese Anlageklasse einige defensive Aspekte aufweisen kann. Wie aus Abbildung 2 hervorgeht, wurden in Zeiten hoher Volatilität (gemessen am Merrill Lynch Option Volatility Estimate [MOVE]¹-Index) nur selten massive Kapitalabflüsse aus dem Sektor verzeichnet. Vielmehr betrachten AnlegerInnen Anleihen mit kurzer Laufzeit in unsicheren Zeiten als eine Art „sicheren Hafen“. Dies zeigt sich in den vielen Fällen, in denen das Gesamtvermögen, das in diesem Markt investiert wurde, sogar bei steigender Volatilität der festverzinslichen Wertpapiere zunahm.

Die erfahrenen, aktiven VermögensverwalterInnen, die Fonds mit kurzer Laufzeit verwalten, greifen auf umfangreiche Ressourcen zurück, die ein höheres Wertsteigerungspotenzial und ein effizienteres Risikomanagement ermöglichen. Dies sticht insbesondere im Vergleich zu dem eher passiven Ansatz bei Geldmarktfonds ins Auge.

Unsere PortfoliomanagerInnen konzentrieren sich auf Anleihen, die aufgrund von Fälligkeitsbeschränkungen nicht mehr in den meisten Indizes enthalten sind (da die Mehrheit der Indizes nur Wertpapiere mit einer Restlaufzeit von mindestens 12 Monaten zulässt). Anleihen, die aus diesen Indizes herausfallen, da ihr Fälligkeitsdatum näher rückt, können sich mitunter für Geldmarktfonds eignen. Wenn sie jedoch nicht für Geldmarktfonds geeignet sind, sind diese Wertpapiere weniger gefragt, da sie weniger KäuferInnen haben. Dies wiederum kann attraktive Möglichkeiten für aktive FondsmanagerInnen eröffnen.