Sechs Monate seit dem „Liberation Day“: Wo investieren globale Anleger als nächstes?

Sechs Monate nach dem „Liberation Day“ — als weitreichende US-Zollumkehrungen und -revisionen die globale Handelslandschaft neu definierten — positionieren sich die Anleger für eine asynchrone Erholung, die von Innenpolitik, Handelsintegration und technologischer Wettbewerbsfähigkeit geprägt ist.

Die Streuung zwischen den globalen Aktien hatte bereits im letzten Quartal 2024 begonnen, sich zu vergrößern, was eine Performancelücke zwischen den oberen und unteren Märkten zutage treten ließ, die inzwischen über 60 Prozentpunkte beträgt — ein anschauliches Beispiel dafür, wie die Dynamik nach dem Zolltarif die Anlagewelt neu gezeichnet hat.

Im Moment ist die Anzeigetafel klar: Südkorea, Mexiko und China waren die diesjährigen Sieger.

Australien, Indien und Saudi-Arabien könnten die geheimen Favoriten des nächsten Zyklus sein.

Das große Ganze: Eine Welt der Divergenz

Von Asiens Chip-Exporteuren bis hin zu Lateinamerikas Nearshoring-Hubs war die Reaktion des Marktes auffallend uneinheitlich. Die Gesamtrenditen im Jahr 2025 zeigen die Kraft der politischen Normalisierung und der Neuausrichtung der Lieferketten: Südkorea (+64%), Mexiko (+42%) und China (+37%) sind führende globale Märkte, während Australien (+17%), Indien (+3%) und Saudi-Arabien (+2%) bislang die Schlusslichter des Jahres sind.¹

Wir glauben, dass makroökonomische Veränderungen und die Neuordnung des Handels eine Differenzierung auf Landesebene unerlässlich gemacht haben. Das veranlasst viele Anleger, sich für taktisches Engagement bestimmten Ländern zuzuwenden und die Allokationen auf Märkte zu verteilen, die am unmittelbarsten von der sich entwickelnden Tarif- und Wachstumsdynamik profitieren.

Wir haben etwa ein Dutzend Volkswirtschaften auf ihre Rolle bei der globalen Indexzusammensetzung untersucht.

Die besten drei: Neuausrichtung der globalen Führung

Südkorea: Technisch gesteuerter Start

Kein Markt hat seit dem „Liberation Day“ mehr profitiert als Südkorea. Koreanische Aktien sind seit Jahresbeginn in US-Dollar um fast 64% gestiegen, was die stärkste globale Aktienperformance im Jahr 2025 darstellt.² Die Abschaffung der Halbleiter-Exportzölle in Verbindung mit der boomenden Nachfrage nach künstlicher Intelligenz (KI) -Infrastruktur hat Koreas Produktionsbasis wiederbelebt. Wenn die weltweiten Chip-Investitionen stark bleiben und die Speicherpreise weiter steigen, glauben wir, dass Koreas Exportdynamik anhalten sollte. Wir sind zwar weiterhin wachsam gegenüber einer möglichen Eskalation der geopolitischen Spannungen, werden aber auch auf eine Verlangsamung der Technologieausgaben achten, was dazu führen könnte, dass sich die Zyklizität des Marktes wieder durchsetzen könnte. Nichtsdestotrotz betrachten wir Seouls konstant hohen Handelsüberschuss mit den Vereinigten Staaten bis Mitte 2025 als Signal, dass die Nettoexporte nach wie vor gut positioniert sind, um einen bedeutenden Beitrag zum Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) zu leisten.

Zusätzlich zu diesen starken externen Fundamentaldaten prägen auch innenpolitische Veränderungen die Anlegerstimmung. In einer bemerkenswerten politischen Kehrtwende hat die Regierung von Präsident Lee Jae Myung Pläne zur Senkung der Kapitalertragsteuergrenze für Aktieninvestoren nach dem Widerstand von Privatanlegern verworfen. Die Entscheidung, die ursprünglich darauf abzielte, die Steuereinnahmen zu steigern, bestätigte stattdessen den Fokus der Regierung auf die Unterstützung des Marktvertrauens und die Aufrechterhaltung der Aktienrallye.

Unserer Analyse nach machen Koreas laufende Reformen der Unternehmensführung und die tiefe Integration in regionale Handelsnetzwerke das Land jedoch zu einer wichtigen taktischen Übergewichtung für Anleger, die ein Engagement in technologiegetriebenem Wachstum suchen.

Im vergangenen Jahr stieg der Leistungsbilanzüberschuss des Landes gegenüber den Vereinigten Staaten auf über 118 Milliarden US-Dollar — von zuvor etwa 88 Milliarden US-Dollar, was die zugrunde liegende Stärke des Außenhandelssektors angesichts des globalen Gegenwinds widerspiegelt.³

Mexiko: Immer noch ein Nearshoring-Star

Mexikos Gesamtrendite von 42% seit Jahresbeginn unterstreicht die erneute Dynamik Mexikos als Rückgrat des verarbeitenden Gewerbes in Nordamerika.⁴ Während sich globale Unternehmen von China weg diversifizieren, hat Mexiko von seiner Nähe zu den US-Lieferketten und der Verbesserung der Logistikinfrastruktur profitiert.

Vor Kurzem erhöhte die Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) ihre Wachstumsprognose für Mexiko für 2025 auf der Grundlage überraschend robuster Exporte auf rund 0,8%, was unterstreicht, wie der externe Sektor die inländische Schwäche ausgleicht. Gleichzeitig sehen wir weiterhin Abwärtsrisiken aufgrund einer verlangsamten Schaffung formeller Arbeitsplätze, etwas ins Stocken geratenen Investitionen und anhaltendem Inflationsdruck — eine Erinnerung daran, dass strukturelle Hürden nach wie vor bestehen.

Insbesondere der Material- und der Finanzsektor gehörten seit Jahresbeginn zu den Sektoren mit der besten Performance. Rohstoffaktien profitieren vom Nearshoring-Rückenwind und der steigenden Nachfrage nach Metallen und Vorleistungen, die an die Neuausrichtung der Lieferkette gebunden sind. In der Zwischenzeit scheinen die Finanzwerte von der stabilen Währungsdynamik, der exportorientierten Kreditverlängerung und der Verbesserung der Unternehmensrentabilität zu profitieren.

Wir erwarten, dass die Zollbefreiungen für Waren, die dem Abkommen zwischen den Vereinigten Staaten, Mexiko und Kanada (USMCA) entsprechen, bestehen bleiben, wodurch die zollbedingte Belastung der Exporte verringert wird. Wenn die industrielle Nachfrage in den USA solide bleibt und die jüngsten Zollstreitigkeiten eingedämmt werden können, glauben wir, dass Mexiko diese Entwicklung bis 2026 aufrechterhalten könnte. Eine stärkere Rechtsstaatlichkeit unter der Regierung von Präsidentin Claudia Sheinbaum könnte zusätzliche Vorteile bieten und das Vertrauen der Anleger und die Glaubwürdigkeit der Regierungsführung stärken. Wenn sich das US-Wachstum verlangsamt, könnten sich die kurzfristigen Gewinne abschwächen, aber wir glauben, dass struktureller Rückenwind die mittelfristigen Aussichten Mexikos weiterhin stützen sollte.

Anleger haben die Allokationen in Mexiko als klares Beispiel für das Thema „Friendshoring“ genutzt und dabei die Attraktivität der Währungsstabilität, der Exportdynamik und der Stärkung der Haushaltsdisziplin hervorgehoben.

China: Von Reibung zu fragilem Aufschwung

Ein erneuter Handelsstreit zwischen den USA und China, ausgelöst durch neue Rhetorik und Zolldrohungen aus Washington, verunsicherte die Märkte Anfang Oktober kurzzeitig. Doch Chinas maßvolle Reaktion — indem es sein Bekenntnis zur Entspannung im Juni bekräftigte und die Vergeltungszölle aussetzte — trug zur Beruhigung der Anleger bei und unterstrich Pekings Absicht, die Stabilität zu wahren. In jüngerer Zeit kündigten beide Seiten ein vorläufiges Rahmenabkommen an, um neue Zölle auszusetzen und bestimmte Exportbeschränkungen zu lockern, was eine spürbare Deeskalation der Spannungen signalisiert. Dieser Schritt kurbelte die Marktstimmung weltweit an und verstärkte die Erwartungen an stabilere Handels- und Lieferkettenbedingungen. Gleichzeitig setzt China weiterhin auf eine Balance zwischen Entschlossenheit und Pragmatismus und nutzt seinen Marktanteil an Seltenen Erden und Permanentmagneten — entscheidend für Verteidigungssysteme, Elektrofahrzeuge und grüne Technologien — eher als Verhandlungsinstrument denn als aktive Waffe. Vor diesem Hintergrund stellt die Rendite von 37% seit Jahresbeginn an den chinesischen Aktienmärkten eine atemberaubende Umkehrung gegenüber der unterdurchschnittlichen Performance des Vorjahres dar.Das ⁵ verbesserte Geschäftsvertrauen und festere Exportaufträge deuten darauf hin, dass sich die Lockerung der Handelskonflikte und gezielte inländische Konjunkturmaßnahmen bald auszahlen werden.

Während der verlängerten Feiertage der „Goldenen Woche“ Anfang Oktober nahmen die Reise- und Konsumaktivitäten stark zu. Regierungsdaten zeigten fast 890 Millionen Passagierreisen und Ausgaben in Höhe von rund 114 Milliarden US-Dollar — beide mehr als im Vorjahr —, was auf eine erneute Dynamik im Dienstleistungs- und Einzelhandelssektor hindeutet. In Kombination mit der bevorstehenden Einkaufssaison am „Singles Day“ im November könnten diese Trends ein Zeichen für eine Trendwende bei den chinesischen Haushaltsausgaben sein.

Was die Lieferkette anbelangt, so unterstreichen Pekings jüngste Exportbeschränkungen für schwere Seltenerdmetalle Chinas anhaltende Bedeutung in den globalen Wertschöpfungsketten für Technologie und saubere Energien — eine strukturelle Stärke, von der wir glauben, dass sie nicht übersehen werden sollte, wenn es um Allokationen an China geht.

Wenn die inländischen Konjunkturprogramme anhalten und die lokalen Regierungen ihre Schulden effektiv verwalten, könnte China seine Erholungsdynamik aufrechterhalten. Der Strukturwandel hin zu Elektrofahrzeugen, erneuerbaren Energien und fortschrittlicher Fertigung untermauert die vorsichtig optimistischen Argumente für eine dauerhaftere Marktneubewertung.

Bemerkenswerte Impulse im Mittelfeld Aufkommende Rotatio

Unser Fokus für diesen Artikel liegt zwar auf den Highlights und Nachzüglern dieses Jahres, aber auch mehrere Märkte im mittleren Marktsegment verdienen Aufmerksamkeit. Brasilien, Taiwan und das Vereinigte Königreich haben jeweils eine mittlere Stärke gezeigt, die eher auf solide Fundamentaldaten als auf zyklischer Übertreibung zurückzuführen ist. Brasiliens Widerstandsfähigkeit gegenüber Rohstoffen, Zinssenkungen und die erneute fiskalische Glaubwürdigkeit haben zu Marktgewinnen von fast 31% geführt.Taiwan ⁶ verzeichnet trotz zeitweiliger Abflüsse weiterhin eine Nachfrage nach KI-getriebenen Halbleitern, und sein Markt legte seit Jahresbeginn um 26,5% zu.Das ⁷ sich verbessernde Inflationsumfeld und das wiederbelebte Haushaltsvertrauen im Vereinigten Königreich haben dazu beigetragen, Renditen von fast 25% zu erzielen.⁸ Wir werden diese „Märkte der nächsten Welle“ in einem kommenden Kommentar eingehender untersuchen, in dem die Rotation zwischen sekundären Outperformern untersucht wird.

Japan: Politisch getriebene Erneuerung inmitten struktureller Veränderungen

Japans Aktien haben seit Jahresbeginn in US-Dollar um rund 21% zugelegt, unterstützt durch höhere Gewinne, Verbesserungen⁹ der Unternehmensführung und ein wiedererwachtes Anlegerinteresse. Globale Vermögensverwalter kehren zu japanischen Aktien und Anleihen zurück, angezogen vom Potenzial einer reflationsgetriebenen Regierung und der relativen Attraktivität im Vergleich zu höherpreisigen US-amerikanischen und europäischen Märkten.

Sanae Takaichi, frisch von der Führung der regierenden Liberaldemokratischen Partei, wurde kürzlich Japans erste weibliche Premierministerin. Ihre Ernennung löste das aus, was Marktbeobachter den „Takaichi-Handel“ nennen — einen Anstieg der Aktiennachfrage, da der Markt verstärkte fiskalische Anreize und politische Kontinuität eingepreist hat.

Gleichzeitig verleiht die kürzliche Erhöhung der japanischen Wachstumsprognose für 2025 durch den Internationalen Währungsfonds (IWF) auf 1,1% (von 0,7%) einer Trendwende Gewicht. Darüber hinaus ergab eine Umfrage der Bank of Japan im verarbeitenden Gewerbe ein zweites Quartal in Folge mit einer verbesserten Stimmung, was unserer Meinung nach auf einen Anstieg der Unternehmensinvestitionen hindeuten könnte.

Dennoch bestehen Risiken. Japans neu gebildeter Koalition fehlt eine parlamentarische Mehrheit, die Umsetzung der Politik könnte sich als inkonsistent erweisen, und die US-Zollpolitik und das schwache globale Wachstum gehören zu den potenziellen externen Gegenwinden.

Wenn die Regierung von Takaichi ihre Reflationsagenda umsetzen und stärkere globale Handelsbeziehungen vorantreiben kann, glauben wir, dass Japan 2026 vom Mittelfeld zum Outperformer aufsteigen könnte. Im Moment glauben wir, dass die Auffrischung der Politik, die Katalysatoren der Unternehmen und die verbesserte Stimmung es zu einem überzeugenden Wendepunkt in der Geschichte der globalen Rotation machen.

Die unteren drei: Wert unter der Oberfläche