AUTOREN
Sonal Desai, Ph.D.
Chief Investment Officer,
Portfolio Manager
Nikhil Mohan
Economist, Research Analyst
Franklin Templeton Fixed Income
Angelo Formiggini
Economist,
International Research Analyst
Patrick Klein, Ph.D.
Director of Multi-Sector Strategy,
Portfolio Manager
United States
John Beck
Director of Global Fixed Income,
Portfolio Manager
United Kingdom
David Zahn, CFA, FRM
Head of European Fixed Income,
Portfolio Manager
United Kingdom
Zusammenfassung
Unsere Wachstumsprognosen für die USA werden immer zuversichtlicher, denn eine „weiche Landung“ wird immer wahrscheinlicher. Anderen Volkswirtschaften könnten schwierigere Bedingungen drohen. Die Zentralbanken in den USA und in Europa scheinen den Höchststand ihrer Zinsanhebungszyklen erreicht zu haben, doch unseres Erachtens ist es noch zu früh, um den Sieg über die Inflation zu verkünden. Ein zentraler Punkt unserer makroökonomischen Einschätzung lautet, dass die Zentralbanken die Zinsen auf einem höheren Niveau werden halten müssen als vom Markt erwartet. Dadurch wird der Druck auf die Renditen über die Zinskurven hinweg aufrechterhalten.
Wir zögern nach wie vor, auf breiter Basis Risiken einzugehen, denn die Spreads preisen aktuell keine potenziellen Abwärtsrisiken ein. Die Gesamtrenditen liegen allerdings weiterhin auf historisch hohem Niveau und erscheinen uns daher attraktiv. Wir erkennen stellenweise Wertpotenzial in verschiedenen Sektoren und konzentrieren uns auf die Einzeltitelauswahl.
In dieser Ausgabe behandeln wir:
Makroökonomische Themen
- Narrativ der Fed verschiebt sich, aber die Inflation ist noch nicht besiegt
- Weiterhin robuster Überschuss im Privatsektor
- Unsicherheit rund um US-Wirtschaft dauert an
Portfoliothemen
- Renditeorientierte Investoren sorgen bei Kreditwerten für Rückenwind
- Markt preist Abwärtsrisiko ein
- Die Worte der Fed befolgen
Bericht über die US-Wirtschaft
- Zugrunde liegende makroökonomische Fundamentaldaten deuten nach wie vor auf strukturell höhere Renditen von US-Staatsanleihen hin
Wirtschaft im Euroraum
- Die Pause überstehen
Sonderthema: Realitäten bei Gewerbeimmobilien – pandemiebedingter Niedergang und Reise von WeWork ins Unbekannte
Dem immer stärker angeschlagenen Sektor der Gewerbeimmobilien (Commercial Real Estate, CRE) wurde viel Aufmerksamkeit geschenkt, in den Schlagzeilen wurde immer wieder über Zahlungsausfälle berichtet. WeWork, das bei der Dynamik gemeinsam genutzter Büroflächen neue Standards setzen wollte, meldete am 7. November Insolvenz an. Co-Working ist eine der größten Kategorien im Bereich der Büroflächen, der Niedergang von WeWork ist damit ein Spiegelbild der Entwicklungen bei Büroimmobilien und der Herausforderungen, mit denen der Sektor der Commercial Mortgage-Backed Securities (CMBS) konfrontiert ist.
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WO LIEGEN DIE RISIKEN?
Alle Anlagen sind mit Risiken verbunden, ein Verlust des Anlagekapitals ist möglich.
Festverzinsliche Wertpapiere sind mit Zins-, Kredit-, Inflations- und Wiederanlagerisiken sowie mit dem Risiko des Kapitalverlusts verbunden. Wenn die Zinssätze steigen, fällt der Wert von festverzinslichen Wertpapieren.
Forderungsbesicherte, hypothekenbesicherte oder mit Hypotheken verbundene Wertpapiere sind dem Risiko einer vorzeitigen Tilgung sowie dem Verlängerungsrisiko ausgesetzt.
Internationale Anlagen sind mit besonderen Risiken verbunden. Hierzu gehören Währungsschwankungen sowie gesellschaftliche, wirtschaftliche und politische Unsicherheiten, die zu erhöhter Volatilität führen können. Diese Risiken sind in Schwellenländern noch größer.
Investitionen in technologiebezogene Branchen bergen viel größere Risiken nachteiliger Entwicklungen und Preisbewegungen in solchen Branchen als Investitionen in eine größere Vielfalt von Branchen.
Veränderungen der Bonitätsbewertung einer Anleihe oder der Bonitätsbewertung oder Finanzkraft des Emittenten, Versicherers oder Garantiegebers der Anleihe können sich auf deren Wert auswirken. Niedrig bewertete, hochverzinsliche Anleihen sind höheren Preisschwankungen, Illiquiditätsrisiken und der Möglichkeit eines Ausfalls ausgesetzt. Variabel verzinsliche Darlehen und Schuldtitel werden in aller Regel niedriger als Investment Grade eingestuft und bergen ein größeres Ausfallrisiko, das zum Verlust des angelegten Kapitals führen könnte. Alle Unternehmen und/oder Fallstudien im vorliegenden Dokument dienen lediglich der Veranschaulichung. Eine entsprechende Anlage wird derzeit nicht unbedingt in einem von Franklin Templeton empfohlenen Portfolio gehalten.
Die bereitgestellten Informationen stellen weder eine Empfehlung noch eine individuelle Anlageberatung in Bezug auf bestimmte Wertpapiere, Strategien oder Anlageprodukte dar und sind kein Hinweis auf die Handelsabsichten für ein von Franklin Templeton verwaltetes Portfolio.