AUTOREN
Jonathan Curtis
Chief Investment Officer,
Portfolio Manager
Franklin Equity Group
United States
Matt Cioppa, CFA
VP/Portfolio Manager and Research Analyst
Franklin Equity Group
United States
Die Informationstechnologie (IT) blickt auf ein ereignisreiches Jahr 2023 zurück, und die zugrunde liegenden Faktoren bilden gute Voraussetzungen dafür, dass 2024 wieder ein Jahr mit einer starken Performance wird. Vier wesentliche Faktoren könnten aus unserer Sicht den Renditen für die Branche Auftrieb verleihen: (1) ein Wendepunkt beim Umsatz- und Gewinnwachstum nach mehreren Quartalen, in denen die Branche noch von der Nachfrage aus der Pandemiezeit zehrte, (2) eine resiliente langfristige Nachfrage durch den digitalen Wandel und Anwendungsphase generativer KI, (3) ein stabileres Inflations- und Zinsumfeld und (4) angemessene Bewertungen im Verhältnis zum Wachstum.
Die Branche dürfte stärker wachsen als der Gesamtmarkt
Die IT-Branche ist im Laufe des letzten Jahres, als die Kapitalkosten stiegen und das Wachstum nach Abklingen der pandemiebedingten überdurchschnittlichen Nachfrage zurückging, disziplinierter und rentabler geworden. Nach dieser Zeit der Budgetkürzungen im IT-Bereich müssen Unternehmen unserer Meinung nach wieder investieren, wenn sie mit ihren Digitalisierungsinitiativen nicht ins Hintertreffen geraten wollen. Wir haben die Entwicklung genau verfolgt und Signale erkannt, die darauf hindeuten, dass die Rationalisierung nun in eine Phase der Stabilisierung übergeht. Der nächste Schritt dürfte nach unserer Einschätzung eine Wiederbelebung im Jahr 2024 sein. Dies geht aus den derzeitigen Marktschätzungen für das Umsatzwachstum in der Branche hervor, die beträchtlich über dem Gesamtmarkt liegen (gemessen am S&P 500 Index). Diszipliniertes Ausgabenmanagement dürfte einen wesentlichen Gewinnhebel für die Branche darstellen. Es ist daher möglich, dass sich ein Gewinnwachstum in zweistelliger Höhe ergibt, das ebenfalls erheblich über dem Gesamtmarkt liegt [Abbildung 1].
Abbildung 1: 2024: Wendepunkt beim Wachstum rückt näher
Geschätztes Umsatz- und Gewinnwachstum S&P 500 vs. IT-Branche (2023 und 2024)
Quelle: FactSet Earnings Insight, Stand: 30. November 2023. Es gibt keinerlei Gewähr, dass Prognosen, Schätzungen oder Vorausberechnungen sich als richtig erweisen. Indizes werden nicht verwaltet und es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Gebühren, Kosten und Ausgabeaufschläge sind nicht berücksichtigt. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist weder ein Indikator noch eine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung.
Resiliente Nachfrage nach digitalem Wandel und KI
Unsere Zuversicht, dass der Technologiesektor stärker wachsen wird als der Gesamtmarkt, stützt sich auf unsere Einschätzung, dass eine große Nachfrage nach Anwendungen generativer KI besteht, die 2024 in einer entsprechenden Anwendungsphase für innovative Unternehmen münden dürfte. Derzeit befinden wir uns in der Aufbau- und Erprobungsphase, die von intensiver Aktivität und Investitionen im Bereich Forschung und Entwicklung geprägt ist. Davon haben 2023 Halbleiter-, Hardware- und Cloud-Computing-Unternehmen profitiert, darunter mehrere Vertreter der sogenannten „Glorreichen Sieben“ (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA und Tesla).
Unternehmen investieren jetzt in die Infrastruktur und Instrumente, die sie für eine bessere Nutzung ihrer riesigen Datenmengen benötigen. Wenn diese Daten in Verbindung mit Modellen generativer KI genutzt werden, können sie die Produktivität und das Kundenerlebnis dramatisch verbessern. In der Anwendungsphase wird die Zahl der Einsatzmöglichkeiten zunehmen, und immer mehr Technologieunternehmen werden auf generative KI setzen, um den Wert ihrer Produkte oder Dienstleistungen zu steigern. Für diese Übergangszeit erwarten wir, dass mehr Unternehmen mit geringerer Marktkapitalisierung vor allem in der Softwarebranche und im Bereich der Internetdienste von der Entwicklung profitieren werden.
Ein stabileres Zinsumfeld
Die Inflation scheint in den USA und mehreren anderen wichtigen Regionen nachzulassen. Besonders optimistisch stimmen die jüngsten Daten des US-Verbraucherpreisindex. Im November hat sich die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) erneut für eine Zinspause anstatt für eine weitere Anhebung der Zinsen entschieden. Wir halten diese Anzeichen einer Desinflation für ermutigend. Im wachstumsstärkeren Technologiesektor stützen stabile oder nachlassende Renditen in der Regel die Bewertungen, und wir erwarten für 2024 weiterhin ein stabiles Renditeumfeld.
Angemessene Bewertungen im Verhältnis zum Wachstum
Die Rally im Jahr 2023 hat zwar die Bewertungskennzahlen für die Branche in die Höhe getrieben, doch dieser Anstieg des Bewertungsniveaus war auf die Mega-Cap-Unternehmen begrenzt und ging im weiteren Jahresverlauf im Allgemeinen mit einer Verbesserung der Gewinnerwartungen einher. Mit Blick auf das KGWV (Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis) des MSCI World Information Technology Index [Abbildung 2] möchten wir hervorheben, dass das aktuelle KGWV nur leicht über seinem Fünfjahresdurchschnitt liegt. In anderen Worten: Trotz der starken Wertentwicklung der Branche seit Jahresbeginn denken wir nicht, dass die Anleger derzeit übermäßig viel für ihre attraktiven langfristigen Wachstums- und Qualitätsmerkmale bezahlen.
Abbildung 2: Harmonische Konvergenz von Kurs, Wachstum und Bewertung in der IT-Branche
Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis (KGWV) des MSCI World Information Technology Index
Fünfjahreszeitraum zum 30. November 2023
Quelle: FactSet, Stand: 30. November 2023. Der MSCI World Information Technology Index soll die Segmente Large Cap und Mid Cap aus 23 Industrieländern abbilden. Alle Wertpapiere in dem Index gehören gemäß dem Global Industry Classification Standard (GICS®) zur IT-Branche. Indizes werden nicht verwaltet und es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Gebühren, Kosten und Ausgabeaufschläge sind nicht berücksichtigt. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist weder ein Indikator noch eine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung.
WO LIEGEN DIE RISIKEN?
Alle Anlagen sind mit Risiken verbunden, einschließlich des möglichen Verlusts des Anlagekapitals.
Beteiligungspapiere unterliegen Kursschwankungen und sind mit dem Risiko des Kapitalverlusts verbunden.
Ein aktives Management garantiert weder Gewinne noch schützt es vor Marktrückgängen.
Anlagestrategien, die darin bestehen, thematische Anlagechancen zu identifizieren, und ihre Wertentwicklung können beeinträchtigt werden, wenn der Anlageverwalter die tatsächlichen Chancen nicht erkennt oder wenn sich das Thema auf nicht erwartete Weise entwickelt.
Die Konzentration von Anlagen in Branchen mit einem Bezug zu Technologie und Informationstechnologie birgt viel größere Risiken ungünstiger Entwicklungen und Kursbewegungen in diesen Branchen als eine Strategie mit Investments in einer größeren Zahl von Branchen.
In dem Maße, wie der Schwerpunkt einer Strategie auf bestimmten Ländern, Regionen, Branchen, Sektoren oder Arten von Anlagen liegt, kann sie anfälliger für ungünstige Entwicklungen in solchen Schwerpunktbereichen sein als eine Strategie, in deren Rahmen in ein breiteres Spektrum von Ländern, Regionen, Branchen, Sektoren oder Anlageformen investiert wird.
Digital Assets unterliegen Risiken in Bezug auf unausgereifte und sich rasch entwickelnde Technologien, Schwachstellen bei der Sicherheit dieser Technologien (z. B. Diebstahl, Verlust oder Zerstörung von kryptografischen Schlüsseln), Konflikte bei Ansprüchen auf geistiges Eigentum, das Kreditrisiko von Digital-Asset-Börsen, regulatorische Unsicherheit, die hohe Volatilität ihres Wertes/Kurses, die Unklarheit hinsichtlich der Akzeptanz unter den Nutzern und auf den globalen Märkten sowie Manipulation und Betrug. Portfoliomanager, Dienstleister für die Portfolios und andere Marktteilnehmer sind bei der Ausführung ihrer Unternehmensfunktionen zunehmend von komplexen Informationstechnologie- und Kommunikationssystemen abhängig. Diese Systeme unterliegen einer Reihe von Gefahren oder Risiken, die das Portfolio und die Anleger nachteilig beeinflussen könnten, auch wenn die Portfoliomanager und Dienstleister Anstrengungen unternehmen und Technologien, Prozesse und Methoden anwenden, um diese Risiken zu mindern und ihre Computersysteme, Software, Netzwerke und anderen Technologie-Objekte sowie die Vertraulichkeit, Integrität und Verfügbarkeit von Informationen zu den Portfolios und ihren Anlegern so schützen.